這個世界上，做生意靠什么賺錢？
有三條路徑：
能力，速度，和膽量。
為什么這樣說？
你需要擁有財務(wù)思維，看懂ROE：凈資產(chǎn)收益率。
這是股神巴菲特投資公司時，最看重的一個指標。它被稱為全能指標。
也是你衡量自己的生意成不成功，衡量你賺錢能力，最重要的指標。
而這個指標，可以分解為3個因子：
1，銷售凈利率，考驗?zāi)愕哪芰Γ?/p>
2，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，考驗?zāi)愕乃俣龋?/p>
3，權(quán)益乘數(shù)，考驗?zāi)愕哪懥俊?/p>
今天我們來講講。
— 1 —
什么是ROE？
為什么它是衡量生意成功的重要標準？為什么它這么重要？
ROE，就是凈資產(chǎn)收益率，也叫股東權(quán)益報酬率，權(quán)益利潤率。
看財務(wù)報表的人，應(yīng)該對這個詞很熟悉，如果不是專門研究這個的話，可能聽說過，但不理解。
所以我們一步一步來，詳細分析一下。
首先，什么是凈資產(chǎn)？
我們說，資產(chǎn)=負債＋股東權(quán)益
換言之，資產(chǎn)減去負債，就是公司的凈資產(chǎn)。
假如一家公司賬面上擁有的所有資產(chǎn)，加在一起是2個億，其中1個億是借來的，向客戶借來的，向供應(yīng)商借來的，向銀行借來的。
這從各個地方借來的1個億，就是負債。
那么，公司的凈資產(chǎn)就是用2億減去1億，等于1億。
假設(shè)這家公司，一年掙了2000萬的利潤，請問它的盈利率是多少？
如果用2億的總資產(chǎn)作為分母，那么資產(chǎn)收益率是10%；
如果用1億的凈資產(chǎn)作為分母，得出凈資產(chǎn)收益率是20%。
這兩個收益率，哪個更能代表一家公司的盈利能力？
答案是，凈資產(chǎn)收益率。
為什么？
因為借錢，是你的一個經(jīng)營行為。
如果你覺得這事可以賺錢，你應(yīng)該多借錢啊，6個億、8個億、9個億，都行。
如果你能借到9個億，加上你原本的1億凈資產(chǎn)，你手上總共就有10個億了。
按10%的總資產(chǎn)收益率來算，你一年賺了1個億。
1個億的利潤，除以1個億的凈資產(chǎn)，那你今年凈資產(chǎn)收益率就是100%。
100%，代表什么？
代表，所有股東能掙到的錢就翻倍了。
所以說，凈資產(chǎn)收益率才代表一個公司真正的經(jīng)營能力，和盈利能力。
作為經(jīng)營者，要把這個概念牢牢地刻在腦海中。
— 2 —
可是，凈資產(chǎn)收益率是怎么得來的？
用乘法。一系列因子相乘。
有一個非常著名的算法，叫“杜邦分析法”。
它就是把“凈資產(chǎn)收益率”逐級分解，分解成多個因子相乘，層層往下分解。
我們先來看第一層。
凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
總資產(chǎn)凈利率，剛才解釋過了，總共2個億，賺了2000萬，就是10%。
什么叫權(quán)益乘數(shù)？
我有1個億，借了1個億，現(xiàn)在我擁有2個億，我的權(quán)益乘數(shù)就是2。
我有1個億，借了9個億，現(xiàn)在我有10個億了，我的權(quán)益乘數(shù)就是10。
權(quán)益乘數(shù)，就是我的資產(chǎn)總額，比股東權(quán)益的倍數(shù)。
理解了這一點，那我們應(yīng)該怎么賺錢呢？
兩個辦法：
1，盡量提高總資產(chǎn)凈利率，就是我們的經(jīng)營能力；
2，盡量多借錢。
這兩個因子，同時努力，賺的錢會越來越多。
再接著往下分析，再往下看一層。
總資產(chǎn)凈利率又可以拆成2個因子：
總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
什么叫銷售凈利率？
你進了一個杯子，成本80塊，然后你賣100塊錢，賣出去了。
我們簡單來看，就是收入100，成本80，賺20。
那你的銷售凈利率，就是20%。
再來看總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
如果你花了一個月把這個杯子賣掉，然后把錢收回來了。于是你又去進貨，一個月之后又賣掉了。
也就意味著，80塊進貨，一個月后100塊賣掉，你一年最多能賣12次。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也就是資產(chǎn)轉(zhuǎn)了多少次，用了多少次。
銷售凈利率20%×周轉(zhuǎn)12次，你就賺了12倍的錢，240塊。
如果進貨之后，嚴重滯銷，一年才賣出去，你就只賺20塊。
現(xiàn)在，我們來看這個公式：
ROE（凈資產(chǎn)收益率）=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
凈資產(chǎn)收益率，就是三個因子相乘。
其實杜邦分析法再往下，還有很多層，我們今天就講到這一層為止。
所以，做生意要賺錢，應(yīng)該做三件事：
1，讓你每一個銷售產(chǎn)品的毛利，盡量的高；
2，讓你的產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度，要足夠的快；
3，盡量多借錢。
當然，有一點必須提醒大家，這里并不是鼓勵大家去借錢。
而是說如果你做的事確實能賺錢的話，錢借的越多，權(quán)益乘數(shù)越大，你可能賺的越多。
反過來，也更危險了，錢借的越多，虧的也越多。
— 3 —
毛利率。周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)。
這三條賺錢路徑，我們又叫做：
能力、速度，和膽量。
有些公司，是靠能力來賺錢的。
也就是銷售的凈利率。
比如蘋果。
我就是產(chǎn)品做的好，賣得好，能力強。
比如華為。
在華為，產(chǎn)品毛利率是不可以低于40%的。
如果某個產(chǎn)品毛利率低于40%，華為公司可能幾乎會把這個項目砍掉。
為什么？
因為分錢的人太多，我們以前寫過文章，寫華為分錢的邏輯。
華為的毛利率，硬件產(chǎn)品能做到40%，非常非常高了。
但是你還會買。
這就是因為產(chǎn)品做的好。有差異化。有競爭力。
賣的貴，也有人買。這，是能力。
這就是靠產(chǎn)品的高毛利率在賺錢。
有些行業(yè)，是靠速度來賺錢的。
比如，零售行業(yè)?；旧峡克俣荣嶅X。
Costco，一家超高效率的收費會員制連鎖倉儲超市，它的商品以低價高質(zhì)著稱。
便宜到什么程度？
曾經(jīng)有一回，雷軍逛完Costco后對媒體說：
那是三四年前，我跟一群高管去美國出差，一下飛機他們就去了Costco，晚上他們回來跟我展示采購的戰(zhàn)果。
我問獵豹CEO傅盛買了什么，他說買了兩大箱東西。
新秀麗的超大號箱子再加一個大號箱子，在北京賣多少錢？大概是9000多元人民幣。
有人知道Costco賣多少錢嗎？900元人民幣，相當于150美元。
反正我聽完了以后真的是一下子就震住了。后來我專門去研究了Costco是一個什么樣的公司。
為什么賣這么便宜？
因為它把毛利壓低，在三個路徑里，選擇提高周轉(zhuǎn)率。
Costco的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，只有29.5天，低于沃爾瑪?shù)?2天和塔吉特的58天。
前段時間，我訪談過京東，它的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，平均是31.2天。
就是一件貨品，從進入京東的庫房，到賣掉，平均是31.2天。
這是一個非?？膳碌臄?shù)字。
什么概念？就是說，京東同樣的一盤貨，一年能周轉(zhuǎn)11.7次。
再舉個例子。
運動鞋服行業(yè)，在2009-2012年，曾遇到過很大的庫存危機。
庫存危機之前，整個行業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，大概是100多天。
一雙鞋，從生產(chǎn)出來，到進入庫房，100多天之后，也就是3個月到4個月之間，才能把它賣掉。
但是，在這次庫存危機之后，整個行業(yè)的效率提高了。
現(xiàn)在的平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，是60-70天。
大概是2個月左右，就能把一雙鞋子賣出去。
所以，這個行業(yè)現(xiàn)在變得特別厲害。李寧變得很厲害。安踏變得很厲害。
今天變得厲害的原因，不僅僅是因為國潮，而是整個行業(yè)經(jīng)過洗禮之后，效率獲得了極大的提高。
什么人靠膽量賺錢？
投資人。房地產(chǎn)公司。
早期的時候，很多房地產(chǎn)公司，開發(fā)一個項目，基本上是不用到自己的資金的。
拍下一塊地之后，直接拿地去銀行抵押，借到一筆錢。
開發(fā)到一定階段，終于拿到預(yù)售許可了，然后去賣一批房子，又拿到一筆錢。
整個開發(fā)的過程中間，基本上用不到自己的錢。
或者說，錢，肯定要用到一點，但跟它總金額比起來，比例是很小的。
也就意味著，“權(quán)益乘數(shù)”是極大的。
在這條路徑上，房地產(chǎn)商賺錢的能力極強。
但是，這要靠膽量的。
權(quán)益乘數(shù)，考驗?zāi)愕哪懥浚也桓医桢X、加杠桿來經(jīng)營？
如果有一天，房地產(chǎn)行業(yè)出問題，反過來的乘數(shù)效應(yīng)也是巨大的。
可能會一下子出現(xiàn)巨大的風險。甚至崩盤。
最后的話
ROE（凈資產(chǎn)收益率），是真正衡量公司賺錢能力的最重要的指標。
ROE=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
銷售凈利率，考驗?zāi)愕哪芰Γ?/p>
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，考驗?zāi)愕乃俣龋?/p>
權(quán)益乘數(shù)，考驗?zāi)愕哪懥俊?/p>
所以，你選擇用哪條路徑？
你在靠能力，速度，還是膽量賺錢？
很多人在其中一個路徑下足功夫，就已經(jīng)很厲害了。
如果你能夠在這三條路徑上，都做的非常好，那恭喜你。
如果你今天還是一家初創(chuàng)公司，一定要想清楚，把自己的核心能力，建立在哪條路徑上。
用杜邦分析法，找到你的成功因子。
希望能給你一點啟發(fā)。
祝福。
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